今年2月，他在集团员工大会上再次强调：“上市的主要目的之一，就是要为冬天的来临准备更多的粮草。”亦无法引起众人的共鸣。此时，内地A股突破6000点，香港市场的大批中国概念股都享受着很高的资产溢价，冬天似乎还是很遥远的事情。
这一次马云再抛“冬天论”，得到了更多的认同，因为接连发生的事实正在印证他的判断－长三角、珠三角的中小企倒闭潮，令与内地中小企命运系于一身的阿里巴巴感受到阵阵寒意。数字显示，网商最密集的浙江今年上半年规模以上亏损企业有1.07万家，亏损面达19.6%，全省超过1200家企业已经关门歇业。
平安证券研究所IT行业研究员李忠智表示，阿里巴巴目前面临的主要问题是，内地出口型中小企业未来几年会面临较大规模的调整，而阿里巴巴收入的七成左右来自中小型制造企业，会员增长会受到较大影响。 2006年、2007年阿里巴巴出口会员数以及收入分别同比增长53％、46%，今年内金牌供应商（Gold Supplier）增速可能面临较大的下滑，预期仍会保持20%的增长速度。对中长期投资来说，今明两年都还是一个低谷。
而随着美国次按危机向纵深发展，在人民币升值和通货膨胀的压力持续下，内地紧缩的宏调政策短期内不会改变。种种因素之下，本港中资概念股齐齐“破发”，阿里巴巴亦未能幸免。
去年12月阿里巴巴股价最高达到41.8港元，超过13.5港元的发行价3倍多，市值超过2100亿港元。 “市值最大的互联网公司”、“香港新股王”等美誉接踵而至。然而形势急转直下，阿里巴巴股价在3月18日“破发”后，曾一度跌破10港元，被戏称为“港版中石油”。
最近一段时间以来，阿里巴巴被一系列负面新闻缠身－先后被德意志银行和高盛两大昔日保荐人集体唱空；以副总裁彭翼捷为首的高管套现导致股价下挫，引发股民怨声载道，导致雅虎财经网股评论坛关闭。越来越多的金牌供应商抱怨阿里巴巴流量有限，难以找到真正有效的买家。这一切，让马云关于“冬天”的忧虑来得如此真实。
阿里巴巴软肋乍现 商业模式急待转变
“他用一个源自神话的名字，创造了互联网界的一个神话。”这是马云曾经得到的评语。然而，现在人们关注的是，阿里巴巴的神话故事能否续写？
而马云面对的更大危机，来自业界对阿里巴巴商业模式的质疑。分析人士指出，随着互联网商业的快速发展，令马云有随时可能被潜在对手取而代之的危机感，阿里巴巴商业模式急待转变。
在香港上市的阿里巴巴主要经营B2B商务网站，收入主要靠收取“诚信通”和“金牌供应商”按年收取的会费。其中，目前阿里巴巴有近2万的中国供应商，一年收取会费8万元到十几万不等。不过有供应商质疑如此高收费是否物有所值。未来阿里巴巴可能面临老客户流失，新客户难以争取的局面。
2008年4月，阿里巴巴在Alexa排名从2004年巅峰时期的36位跌至212位。业内人士表示，通过Alexa的分析，阿里巴巴绝大部分流量都是中国流量，国外流量只占总流量的很小一部分。
李忠智表示，阿里巴巴现有业务模式主要解决了信息不对称下买卖家寻找的问题，这种已坚持七八年的商业模式，其高增长时期已经过去。未来要想实现大的增长，阿里巴巴需要寻找新的商业模式：一是本身商业模式横向的拓宽；二是纵向的深化，包括向客户关系管理、融资、供应链等环节渗透。目前阿里巴巴已着手在此两方面展开尝试，但还没形成一种稳定的盈利模式。
细分市场竞争激烈
招商证券(香港)研究部周伟佳亦表示，阿里巴巴短期内垄断地位尚无人能敌，但在表面辉煌的背后，其经营模式已有了分崩离析的先兆。如果阿里巴巴固步自封，更具革命性的B2B商业模式可能兴起并取而代之。慧聪、npicp.com等B2B公司，正尝试以各种方式冲击阿里巴巴，开发出完全免费使用的同类网站。而搜索引擎业务的全面兴起，也对阿里巴巴经营模式产生冲击。
事实上，马云的竞争对手正开始在阿里巴巴还未能顾及的地方展现出咄咄逼人之势。分析人士指出，虽然目前市场上与阿里巴巴针锋相对的公司还未出现，但提供类似服务的专业网站却不少。如网盛科技的B2B交易平台几乎将化工类业务独吞，而马云只能望洋兴叹。而且类似的专业网站还有很多，比如鞋、帽、玩具等行业的专业站点，这些垂直站点都是阿里巴巴的潜在竞争对手。
苦练内功准备“过冬”
在创业之初，马云幸运地得到以高盛为首的投资集团500万美元的投资，从而得以将阿里巴巴打造成中国最大的B2B商务网站；在互联网泡沫破灭、阿里巴巴第一个冬天来临之前，他幸运地拿到了日本软银中国区总裁孙正义的2000万美元风险投资；而在他预感到资本市场的大门即将关闭之时，他及时选择将B2B业务在香港联交所上市，从而筹得23亿美元的巨资，为“过冬”做好准备。
拿到资金的马云，这些年来的动作可谓马不停蹄。 1999年开创阿里巴巴B2B交易平台，2003年通过淘宝网渗透C2C，2008年推出B2C，推出第三方电子支付方式－支付宝；2005年与雅虎迷雾般地并购，抢占新的制高点；2007年，推出阿里软件，香港成功上市，发布阿里妈妈；2008年，与英特尔、联想(企业库论坛)合作推出针对中小企业电子商务的商用电脑。而阿里巴巴旗下的阿里软件公司，日前宣布将联合20家VC共同投资1亿美元，为独立软件开发商提供融资服务。
